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这也说明，盒小马从规划之初就意识到周围的人口稀少，毕竟水产一旦死掉，价值损失比蔬果大很多。那么对于大润发来说，做这样一家门店的意义又在哪里？一位不愿意透露姓名的分析师告诉记者，在他看来，盒小马存在的意义在于“培育”。在该名人士看来，盒马鲜生自身的定位还是偏高端，大润发团队想要独立开设新版本的盒马，还是会遇到一些水土不服的问题。“那么先开一个小规模的店铺则是个不错的选择，可以借此培育大润发的新零售能力，反正盒小马也只是个试点。”

通报显示，1-7月，行政处罚案件数量排名前十的地市为：石家庄市、广州市、东莞市、苏州市、深圳市、潍坊市、邯郸市、成都市、佛山市、南京市；行政处罚金额排名前十的地市为：徐州市、深圳市、苏州市、石家庄市、无锡市、昆明市、南通市、广州市、唐山市、东莞市。

黄灵谋的简历显示，2001年至2018期间，其历任国泰君安证券股份有限公司昆明营业部总经理、杭州营业部总经理、浙江营销总部/浙江分公司总经理、总裁助理、营运总监等多个岗位。振兴生化在举报信中表示，黄灵谋于今年8月13日从国泰君安证券辞职，但证券业协会网站上从业人员执业注册信息公示，黄灵谋的证书状态直至12月13日才变更为离职状态。黄灵谋及国泰君安延迟向协会报告的行为违反了《证券从业人员资格管理办法》的相关规定。

表面上看，前五名供应商共同为帝科股份提供了银粉等生产所需原材料，可实际结果却并非如此，其最主要原材料银粉几乎只向单一供应商DOWA公司（即DOWA ELECTRONICS MATERIALS CO.LTD）以直接或间接方式采购，采购合计金额占当期采购总额的77.65%、82.11%、79.77%和91.23%。如此高比例原材料采购集中在某单一公司的做法很容易产生大客户依赖风险，若一旦出现DOWA公司拒绝向帝科股份以任何形式提供银粉，则帝科股份的生产经营很可能陷入非常被动的局面，而即便不会出现那么被动情况，则其在采购议价博弈中也容易处于劣势一方，往往会被迫接受更高的采购价格，从而可能导致企业生产成本提升，利润水平下滑。

图31：中美医疗卫生消费支出占GDP比重资料来源：WIND，天风证券研究所2016年中国65岁及以上人口占比达到10.8%，近似于美国70年代（1977）水平，老龄化率的上升对应了居民在医疗健康服务方面的支出占比上升。近几年，中国的医疗政策更加注重保护知识产权，推动研究成果市场转化。2016年11月出台《医药工业十三五规划》：实现医药行业年均增长10%，鼓励企业增强技术创新（到2020年，全行业规模以上企业研发投入强度达到2%以上）；2017年10月，国务院出台《关于深化审评审批制度改革鼓励药品医疗器械创新的意见》，提出36项改革措施大力鼓励自主创新药品医疗器械的发展。2017年，中国医疗技术PCT专利申请数量仅次于美国和日本，制药专利数量仅次于美国，但具体数量仅为美国的四分之一。随着药品医疗器械自主创新投入加大，中国的医疗医药器械特别是创新药行业未来有巨大的成长空间。

图26：1997-2017年间美国消费品、服务价格变化资料来源：BLS，天风证券研究所4.3 未来十年的中国服务业投资机会过去十年，中国服务业中商务服务、金融业人数占比分别上升至2.7%和3.7%。教育业从业人数占比则下降了约3%，文体娱乐、住宿餐饮等行业就业人数占比变化不大。